26年WH金融工程 监管处罚对股价崩盘风险影响的实证研究21.17-AI14.34-约13928字符.docx

I摘 要近年来，中国证券监管力度持续加强，监管处罚在维护市场秩序上起到了积极作用，但它对市场稳定的潜在影响仍值得深入检验。监管处罚能通过暴露隐藏的坏消息与传递负面信号两条路径影响投资者行为，进而引发或加剧股价崩盘风险。为此，本文以2020-2024 年因信息披露违规而受到证监会行政处罚的一批 A 股上市公司及其对照公司为样本，采用双向固定效应模型去实证检验监管处罚对股价崩盘风险的影响。研究发现监管处罚会显著提高上市公司的股价崩盘风险，处罚变量系数在 5%水平上显著为正，并且在替换被解释变量（DUVOL）以及将处罚变量滞后一期后，结论依然稳健。...