25年CH金融学 白酒企业股份回购对市值管理的影响研究-约21292字符.doc

摘要本研究聚焦白酒企业股份回购对市值管理成效的影响，选取贵州茅台（“回购+分红”策略）与五粮液（单一分红策略）作为实验组与对照组，结合双重差分模型与事件研究法，系统检验回购工具的作用机制及行业适配性。研究发现：（1）股份回购对市值管理具有显著短期效应，茅台在事件窗口的累计超额收益率达 6.2%，市值波动率下降12%，但长期信号衰减明显；（2）“回购+分红”协同策略通过股本收缩与现金流分配联动，使茅台每股分红提升 12%，显著优于五粮液的 3%，二者市值差距从 4 倍扩大至 6 倍；（3）库存周期与财务杠杆是重要调节变量，高库存环境下回购效果降...